單月瘋漲40% 丙烯酸9股是游資狂歡新手段

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2012年11月08日08:22 | 我來說兩句(人參與) | 保管到博客中金在線網

　　

　　化產業“銀十”成色缺少 丙烯酸一枝獨秀

　　化工行業歷來有“金九銀十”之說，而往年雖然“金九”行情仍很靚麗，“銀十”成色卻分明缺少。據生意社今天向本報提供的最新監測顯現，在68種化工產品中，10月份環比下降的商品共28種，環比降落的商品則達36種，顯現整個化工市徹處在高-潮期。

　　統計顯現，上月漲幅5%以上的商品共6種，漲幅前3的商品辨別為丙烯酸(40.00%)、鹽酸(12.51%)、無機硅DMC(11.09%)。跌幅5%以上的商品共9種，多晶硅(-19.31%)位居跌幅之首。在一切化工品中，受日本觸媒安裝爆炸事情安慰并不時發酵的丙烯酸可謂一枝獨秀。數據監測，10月01日國際丙烯酸精酸出廠報價12333元/噸，截至10月31日的出廠報價則為17266.67元/噸，單月下跌40%。

　　“由于觸媒丙烯儲罐爆炸事情的影響，丙烯酸入口忽然添加，同時下游SAP產業開展疾速，使得丙烯酸耗費量添加，再加上眾多企業安裝不測停車等緣由使得本月丙烯酸價錢節節攀升，不時創出年內新高。”生意社化工分社丙烯酸剖析徒弟珊說，丙烯酸的暴跌與不測爆炸事情密不可分。隨著一個月來的大漲，目前漲幅已收窄，固然從數據上看價錢已是往年丙烯酸出廠報價的最高點，但仍不掃除后市仍有下跌的能夠。

　　“同比去年市場，往年10月份57.4%的化工品仍處低位，11月繼續下行的空間不大。但思索到四季度后半段市場推銷發動工夫提早以及國際原油近期走勢疲軟，失望預期11月份國際化工市場將繼續出現弱勢盤整的場面。”生意社資深剖析師張明說。

　　丙烯酸價錢飆升 下游衛生用品廠商承壓

　　往年9月底日本觸媒公-司的丙烯酸安裝發作爆炸，引發丙烯酸價錢低落，高純度丙烯酸產品的下游衛生用品廠商正在接受著日益越來越大的本錢壓力。

　　“高分子已經從爆炸前的2萬元漲到了3.8元。”泉州一家衛生用品公-司擔任人通-知《第一財經日報》記者。其公-司外部職員還通-知記者，SAP的“價錢不斷在往上飆”，他們如今3.8萬元/噸都買不到，公-司四周一帶的廠商都有這種壓力。

　　9月29日，日本觸媒位于日本姬路的丙烯酸儲罐發作爆炸，招致其廠區局部停產。據媒體報道，日本觸媒的丙烯酸和SAP產能辨別占到全球總產能的9%和20%。SAP經過高純度丙烯酸聚合而成，是衛生巾、紙尿褲等衛生用操行業普遍運用的原材料。

　　上述廠商表示，他們目前正在看本人能接受多久，假如接受不了就得調價。該廠商還通-知記者，高分子吸水材料的價錢會常常動搖，前年就有過一次由于供應收緊而調價。她泄漏，依據以往的狀況，調價范疇在5%~10%之間。

　　泉州另一家衛生用品廠商也通-知記者，他們早已聽說此事，“供應商一定是先保證大客戶的運用，所以對一線品牌影響不會很大，但小廠磋商小，會調不到貨。”他泄漏，固然目前他們采用的是入口供應商的SAP，但當前很有能夠轉而運用國產材料。

　　記者經過一些日系衛生巾、寶潔旗下衛生巾和嬰兒紙尿褲的經銷商理解到，他們目前還沒有跌價，供應慌張還沒有傳到至下游分銷渠道。

　　一名二三線衛生巾品牌廠商通-知記者，寶潔是日本觸媒的大客戶，他們會簽署流動的合同，如今膨脹的只是日本觸媒的一局部SAP產能，它能夠調集其他廠區的產能保證供應，即便無法保證供應，寶潔也能夠向其他廠商調貨。

　　幫寶適品牌總監王虹對記者表示，爆炸事情影響的只是其某一供應商的一個廠，目前還不至于影響幫寶適的供應和耗費。

　　在日本觸媒爆炸事情發作后，國際本來就處在下降通道的丙烯酸一路飆升。依據生意社數據，目前揚子巴斯夫的精酸報價已達17500元/噸。從7月至今，丙烯酸價錢漲幅已達60%。“在下游需求并沒有本質性上升的狀況下，這種價錢下跌是非感性的，炒作氣氛比擬濃重。”一名化工行業剖析師指出。

　　但日本觸媒的爆炸事故所引發的SAP供應充足卻實在影響到了產業鏈下游廠商。目前，全球耗費高純度丙烯酸的廠家次要是日本觸媒、住友化學、巴斯夫、贏創等幾家外資供應商。而國際丙烯酸龍頭衛星石化3萬噸產能的SAP到2013年中期才干投入試耗費。

　　關于SAP能否會繼續跌價，業內人士以為，這需求看日本觸媒什么時分復原產能。“如今說法不一，從3個月到大半年，假如是大半年的話，還會漲。”據德意志銀行剖析，姬路廠區至多停產6個月。

　　剖析以為，姬路工廠的SAP產能約占日本觸媒的一半，固然全體經濟環境的需求沒有本質上升，但日化衛生用品究竟是剛性需求，10%無疑是一個不小的供應缺口。而剖析以為，10月29日陶氏化學迪爾園區HT2耗費安裝因起火而形成的安裝肅清，幾會給丙烯酸供應帶來一些影響。

　　據媒體報道，巴斯夫表示將使其在全球的一切SAP廠停止滿負荷耗費，贏創產業也稱將盡全力擴展丙烯酸和SAP的產能以保證供應。(第一財經日報)

　　丙烯酸酯入口需求猛增 衛星石化售價“節節高”

　　丙烯酸酯價錢的下跌已逐步顯現非感性的一面。

　　記者從業內得悉，由于全球第四大丙烯酸酯耗費商日本觸媒旗下工廠爆炸后停產，丙烯酸酯入口需求猛增，國際多個廠家上周延續調跌價錢，其中衛星石化在過來短短幾個任務日內又兩度上調報價，算計漲1500元/噸。至此，丙烯酸價錢已由7月初最低點的9000元/噸漲至16000元/噸一線，累計漲幅接近80%。

　　上周三，衛星石化曾將丙烯酸酯出廠價調漲了500元/噸，丙烯酸普酸價錢從長假前的12500元/噸被推高至14500元/噸。而上周五，該公-司又調高報價500元/噸，周一則痛快一舉將報價調高了1000元/噸。據生意社數據顯現，在周一大漲1000元/噸后，衛星石化丙烯酸普酸出廠報價已達16000元/噸。

　　與此同時，上海華誼丙烯酸報價周一也繼續調漲500元至15300元/噸；丁酯與異辛酯則均調漲300元至18100元/噸和19100元/噸。此外，吉化丙烯酸普酸也漲了1000元至15000元/噸。

　　丙烯酸不時刷新年內價錢高點

　　受全球丙烯酸龍頭企業日本觸媒停產影響，近期國際丙烯酸價錢不時上調，年內高點不時刷新。剖析人士以為，日本觸媒的產能估量年內難以復原，丙烯酸價錢易漲難跌，將來估量依然具有下跌空間。

　　價錢屢次上調

　　10月22日，丙烯酸龍頭企業衛星石化 （002648 股吧,行情,資訊,主力買賣）丙烯酸出廠報價大漲1000元/噸，最新報價為：丙烯酸16000元/噸、精酸17000元/噸、甲酯16800元/噸、乙酯16500元/噸、丁酯18500元/噸、異辛酯19500元/噸。據統計，這已經是日本觸媒事情以來，衛星石化第七次上調產品價錢。

　　公然材料顯現，9月29日下午2點，全球丙烯酸龍頭企業日本觸媒位于日本姫路的丙烯酸儲罐發作爆炸，招致其姫路廠區局部停產。有剖析稱，日本觸媒的丙烯酸與高吸水性樹脂(SAP)產能辨別占到全球總產能的9%和20%，此次停產將嚴峻影響全球丙烯酸及SAP樹脂供應，并將推升其價錢。

　　日本觸媒公-司社長在隨后召開的公布會上表示，這次爆炸招致公-司天天喪失1.5億日元，裝備喪失高達50億-100億日元，復產工夫不定。據德意志銀行的剖析，該廠區將至多停產6個月。

　　爆炸事情發作當天，衛星石化丙烯酸產品上調100元/噸。10月8日，衛星石化已將丙烯酸及酯類報價同一上調500元。其中，丙烯酸報13000元/噸、丙烯酸甲酯13800元/噸、丙烯酸乙酯14800元/噸、丙烯酸丁酯16200元/噸。

　　企業本錢增厚

　　受丙烯酸降價影響，相關企業的本錢將分明增厚。有剖析師測算，上市公-司中的衛星石化、沈陽化工 （000698 股吧,行情,資訊,主力買賣）辨別具有粗丙烯酸產能16萬噸/年和8萬噸/年，丙烯酸價錢每下跌1000元對應其每股收益的彈性辨別約為0.29元和0.09元。

　　當然，丙烯酸概念能否繼續看好依靠于價錢能否繼續下跌。生意社剖析徒弟珊以為，當前的丙烯酸價錢固然已經是年內最高，但從歷史數據看，價錢已經打破2萬元/噸，相比之下，當前的價錢并不算高，將來依然有能夠下跌。

　　材料顯現，國際丙烯酸酯“三巨頭”中的兩家阿科瑪團體與陶氏化學不謀而合地進步丙烯酸酯報價。其中，阿科瑪團體公布從10月15日起進步歐洲、中東和非洲地域出售的丙烯酸酯等產品價錢，降價幅度從5%到15%不等。排名第二的陶氏化學則于上周公布，將進步美國國際11月丙烯酸酯合約價錢7美分/磅，幅度逾6%。

　　安迅思化工剖析則稱，日本觸媒事故對市場已形成本質性影響。新興的SAP產業耗酸極高，觸媒事故招致國際少量丙烯酸產能從丙烯酸酯的耗費范疇轉向SAP。這是近期丙烯酸完工逐步復原而貨源慌張的主要緣由。另外，繼國際市場價錢上調之后，國際入口逐步向好回暖，國際供應面愈加慌張，本輪影響能夠長達數月。

　　2012年化工行業周報:丙烯酸價錢繼續下跌

　　種別：行業研討 機構：國都證券無限義務公-司 研討員：王雙 日期：2012-11-06

　　投資倡議:近期化工行業由于裝臵檢驗及天氣緣由,出現短期供應充足,由于產業鏈各階段的庫存偏低,產品價錢對產品供應遲鈍,但是缺少需求的支-持,價錢下跌屬于主動的本錢推進,很難形成在短工夫內產業鏈上的產品價錢同時上升,企業盈利狀況難見改善。倡議關心周期性較弱、下游需求動搖的企業揚農化工和聯化科技;關心受害于煤化工投資的工程承包類公-司中國化學、東華科技。

　　丙烯酸:屋漏偏逢連夜雨,游資狂歡新手段

　　種別：投資戰略 機構：浙商證券無限義務公-司 研討員：施震隕 日期：2012-11-05

　　丙烯酸:9月29日下午2:40,日本觸媒公-司位于日本姬路的丙烯酸儲罐發作爆炸,該工廠次要耗費環氧乙烷系列、丙烯酸系列產品。姬路工廠為日本觸媒丙烯酸系列產品的次要耗費基地。日本觸媒是全球主要的丙烯酸及酯系列產品的耗費商。丙烯酸系列產品供應將遭到較分明沖擊。據相關估量,姬路工廠復產至多需求六個月工夫。全球丙烯酸及酯、以及SAP高吸水性樹脂等系列產品的供應將遭到較分明沖擊,其中SAP樹脂遭到的影響將最為間接、顯著。供求緊均衡格式下丙烯酸價錢對供應端變化較為遲鈍。作為丙烯下游的衍耗費品,丙烯酸的供應格式絕對動搖,而其下游范疇總體開展勢頭優良,行業耗費負荷處于較高水平。供求緊均衡格式之下,丙烯酸價錢關于供應真個變化較為遲鈍。丙烯酸價錢具有上舉動力,衛星石化和沈陽化工受害。

　　螢石氟化工:螢石礦將來將走向“貴族”,緣由在于:作為目前最次要氟根源的螢石儲采比降落,次要螢石耗費國度和地域螢石資源干涸,我國對螢石入口增強控制,螢石價錢逐步攀升。我國螢石根底儲量占全球根底儲量的23.4%。其中,湖南、內蒙古和浙江根底儲量占國際總量的38.90%、16.70%和16.10%,其他省份只要27.80%。固然我國螢石資源根底儲量豐厚,但可開采儲量只要約2100萬噸,在全球的比重缺少10%。物以稀為貴,螢石的全球儲采比只要38我國儲采比為6。此外,我國限制入口,也使其價錢一路向上。將來,從磷灰石中提取氟是將來獲取氟資源的道路之一;國度戰略整合螢石礦能夠維護逐步增加的螢石礦資源;開展初級含氟精密化工品將是國際氟化工的必定出路。

　　中原經濟區:中原經濟區的主體是河南省,區位上風分明、天然資源豐厚、糧食和人口數目宏大、歷史文明長遠,是中原經濟區明顯的五大特性。休息力豐厚、交通關鍵等上風要素使得河南成為產業銜接的新力量。同時國度對河南區域定位為全國主要的高新技術產業、保守制造業和古代效勞業基地,動力原材料基地、分析交通關鍵和物流中心,區域性的科技創新中心,中部地域人口和經濟稠密區,使之成為支-持全國經濟又好又快開展的新的經濟添加板塊。下降為國度戰略的中原經濟區后續將更好地和內地連接,與西部連接,有益于國度整個區域開展的諧和。

　　江南高纖:功績略低于預期,不改動原有判定

　　種別：公-司研討 機構：中國民族證券無限義務公-司 研討員：齊務實 日期：2012-11-07

　　功績略低于預期。公-司2012年前三季度完成停業支出11.43億元,同比降落13.10%;停業本錢1.35億元,同比下降29.76%,下降的次要緣由是本錢支出添加;歸屬于母公-司一切者凈本錢1.31億元,同比下降41.01%;EPS0.16元,同比添加3分。第三季度公-司完成停業支出4.05億元,同比降落24.90%;停業本錢3692.94萬元,同比降落3.75%,若扣去財務用度一項,則功績降落更多,因此公-司功績略低于我們預期;歸屬于母公-司一切者的凈本錢4016.72萬元,同比下降18.39%,下降的緣由是停業外支出同比添加622萬元;EPS0.05元,同比添加1分。

　　羊毛價錢下滑和本錢下降是功績低于預期的緣由。我們以為公-司第三季度功績略低于預期的緣由是羊毛價錢下滑和本錢下降。羊毛價錢往年第三季度出現跳水,我們以為這能夠在必定水平上影響了公-司滌綸毛條的出售和價錢。另一方面,往年第三季度下游原料價錢出現了一個溫順幅度的下跌,這影響了公-司的功績。按季度來看,公-司第三季度的出售毛利率12.33%,環比于二季度的16.79%,降幅較為分明。

　　關心第四季度的功績觸發性要素。公-司往年新增4000噸滌綸毛條產能,這些產能將會在第四季度完整完成。另外,公-司投資的永豐鄉村小額存款公-司的審批進度也值得關心。

　　不改動對公-司功績的臨時判定,堅持“增持”的投資評級。基于對公-司將來新產能和投資收益的判定,我們不改動原有的2012-2014年ESP為0.21元、0.28元、0.32元的判定,堅持“增持”的投資評級。

　　衛星石化:供應偏緊,丙烯酸價錢高位助推功績環比添加

　　種別：公-司研討 機構：國金證券股份無限公-司 研討員：劉波 日期：2012-11-06

　　日本觸媒停產效應仍在持續,國際丙烯酸無望堅持絕對高位:9月底日本觸媒46萬噸高純丙烯酸安裝爆炸,因其下游32萬噸SAP占全球總產能的18%、必需完工以滿意需求,不得不從周邊國度低價推銷丙烯酸原料,引發國際丙烯酸價錢暴跌40%、入口訂單大幅添加。由于觸媒復產至多要6個月,而國際將來一年新減產能無限(僅中海油14萬噸、江蘇裕廊16萬噸,13年暫無報道),近期仍不掃除降價能夠(參照2010年國外安裝爆炸后的相似情形,仍有1000-2000元的空間)。

　　公-司產品量價齊升,四季度功績估量分明惡化:公-司年產16萬噸丙烯酸和15萬噸丙烯酸酯,丙烯酸價錢每下跌1000元增厚EPS0.34元。觸媒事情以來公-司丙烯酸及酯已降價4000元左右,產銷兩旺,基本無庫存。雖然市場對下游建材、紡織等行業需求具有擔心,但目前是保守淡季,且國際丙烯酸及酯行業集合度高、屬于賣方市場,公-司施行“鎖量不鎖價”的戰略將充沛受害于這次跌價。而另一擔心的安裝平安題目,近兩年公-司加大投入(關鍵部位實時監控、職員活期巡警等),完成滿負荷耗費無事故,平安治理才干屬業內搶先。

　　募投SAP定位高端入口替換,丙烷脫氫制丙烯具有盈利空間:高吸水性樹脂(SAP)是紙尿褲的中心原料,國際耗費量每年兩位數地添加,目前26萬噸SAP產能中,除去外企的僅7.5萬噸,多用于低端紙尿褲耗費。公-司自主研發的SAP旨在進入外企壟斷的高端市場,性價比更高,目前中試線40-50噸/月,正和恒安等一線紙尿褲耗費商停止意向交換。而45萬噸丙烷脫氫項目,在當前入口丙烷和丙烯450美元/噸的價差下,實際上每噸丙烯能獲利200多美元,若明年底成功投產,既能完成原料丙烯自給,配套32萬噸丙烯酸和30萬噸丙烯酸酯又能奉獻新的收益。

　　投資倡議與估值:估量2012-2014年EPS1.06、1.22、1.90元/股。思索到后續丙烯酸及酯降價能夠對股價帶來催化作用,索取3個月手段價25元,倡議買入。

　　風險:下游建材、紡織行業需求繼續低迷;原料丙烯價錢動搖;3萬噸SAP、45萬噸丙烷脫氫制丙烯項目停頓低于預期。

　　沈陽化工:公-司主導產品以氯堿為龍頭

　　公-司是國度512戶和遼寧省60戶重點企業之一，分析實力位居全國重點氯堿企業前列。公-司主導產品以氯堿為龍頭，以氯堿兩翼高附加值為中心，形成了燒堿、鹽酸、液氯、糊用聚氯乙烯樹脂、氣相法二氧化硅、氯化石蠟、光滑油等產品鏈。其中糊用聚氯乙烯樹脂、氣相法二氧化硅、氯化石蠟等上風產品的產能位居全國第一位。公-司具有國度級博士后科研任務站和省級企業技術中心，具有從日本、意大利、烏克蘭等國度引進的具有世界一流和國際搶先的糊用聚氯乙烯樹脂、離子膜燒堿、氣相法二氧化硅技術和安裝；自行研制開拓的氯醋共聚糊樹脂項目，填補了國際耗費空缺；溶劑法氯蠟-70的替換產品水相法氯蠟-70完成了范疇化耗費。

　　魯西化工:團體增持彰顯決心

　　種別：公-司研討 機構：齊魯證券無限公-司 研討員：李璇,燕云 日期：2012-10-18

　　控股股東魯化團體增持公-司股份98萬股,并方案將來增持不超越2%的股份。大股東增持顯現對魯西化工將來開展的決心。看好上市公-司繼續動搖開展和園區化建立運作形式的遠景。

　　公-告事情:2012年10月16日公-司大股東魯化團體經過二級市場增持了98萬股公-司股份,增持后團體持有總股本的30.44%。同時,團體方案6個月內依據相關規則以及市場狀況,增持不超越公-司總股本2%的股份。

　　2012年盈利同比持平略降,化工缺少抵消化肥添加。公-司上半年支出60億,同比添加20%,凈本錢1.92億,同比添加5.9%,EPS0.13元。由于化工品盈利才干同比大幅降落抵消了氮肥的盈利添加。我們估量下半年由于化工品盈利改善空間無限,化肥價錢的下即將招致公-司全體盈利環比降落,但2季度投產的三個化工項目盈利才干較強,有益于公-司分析毛利率堅持動搖。

　　2013年看化工品復蘇的彈性。2012年公-司投產1.6萬噸四氯乙烯、10萬噸甲酸鈉與甲酸、2013年估量投產的丁辛醇與己內酰胺項目均具有較強的盈利(毛利率超越30%),化工品支出將超越40億元占公-司全體支出1/3,絕關于公-司59億元的市值,化工品價錢復蘇的彈性將成為將來公-司的次要添加極。同時化工產業園一體化范疇上風將隨化工項手段投產而凸顯,公-司高速生長仍然可期。

　　估量公-司2012-2014年EPS辨別為0.27、0.38與0.51元。2013年支出超越120億元(化工40億元),絕關于目前59億元的市值,市銷率PS為0.5。將來高盈利化工項手段投產與化工品全體復蘇將為公-司功績帶來更多彈性,我們索取手段價區間4.9~5.4元,對應12xPE為18~20倍,堅持“買入”評級。

　　風險要素:微觀經濟繼續下滑;化工品需求萎靡;產品價錢大幅降落

　　巨化股份:三季度功績低于預期,中性評級

　　種別：公-司研討 機構：東莞證券無限義務公-司 研討員：李攏 日期：2012-11-01

　　三季度功績低于預期。2012年第三季度停業支出21.11億元,同比添加6.13%,環比添加8.87%;歸屬于上市公-司股東的凈本錢6059萬元,基本每股收益0.043元,同環比均降落80%。前三季度公-司完成停業支出60.31億元,同比降落6.73%;歸屬于上市公-司股東的凈本錢6.02億元,同比降落62%,基本每股收益為0.424元/股。全體來看,三季度支出水平高于預期,但凈本錢低于預期。

　　R134a降價走量以致毛利率減速降落。三季度支出水平超出預期,但毛本錢和毛利率低于預期。三季度氟制冷劑價錢繼續下跌,R22均價約10800元/噸左右,較二季度下跌8%-10%;R134a跌幅更大,均價約27500元/噸,環比下跌約30%。我們以為公-司出售支出在產品價錢大幅下跌的背景下仍堅持添加的次要緣由在于,2012年一季度公-司3萬噸R134a新減產能投產,R134a總產能從2.8萬噸添加到5.8萬噸,為疾速消化產能,公-司采取了降價走量的戰略,這也注釋了R134a價錢跌幅明顯大于其他制冷劑產品的緣由。三季度公-司毛利率低至10.33%,環比降落12.52個百分點,同比降落30.4個百分點,已接近歷史最低水平,大大低于我們的預期。以目前的價錢水平來看,行業四季度無望完成探底上升。

　　三項用度基本契合預期。三季度出售用度添加約1250萬元,環比下降61.5%,出售用度率1.55%,環比下降0.5個百分點,次要是銷量下降招致運輸用度添加,而產品價錢下跌招致支出不能同比例添加;治理用度環比添加約6000萬元,增幅107%,治理用度率5.45%,環比下降2.58個百分點,但低于一季度水平,三季度治理用度屬于一般水平,環比增幅大次要因二季度基數過低。

　　四季度功績無望完成探底上升。目前R22價錢低至10700元/噸,R134a價錢低至25500元/噸,且企穩態勢分明。基本面來看供應的沖擊和需求低迷的影響已基本被價錢消化,估量氟化產業務功績已經見底。另一方面,9月底以來液氯價錢普遍暴跌,帶動甲烷氯化物價錢下跌,公-司有46萬噸燒堿產能,受制于氯產品盈利才干低下,上半年氯堿業務毛利率僅為15%,遠低于燒堿40%以上的毛利率,我們估量四季度公-司氯堿業務盈利狀況將失掉大幅改善,從而帶動四季度功績環比上升。瞻望2013年,制冷劑企穩上升概率較大,若無嚴峻外因安慰,估量以溫順反彈為主;氯堿業務盈利也因液氯價錢反彈而改善,功績復蘇趨向得以堅持。

　　索取中性評級。我們估量公-司2012-2014年EPS辨別為:0.5元,0.45元和0.63元,對應PE為:18倍,21倍和15倍,目前估值絕對較高,暫索取中性評級。

　　煙臺萬華:產品價錢帶勱添加,面臨量價癿均衡挑選

　　種別：公-司研討 機構：華泰證券股份無限公-司 研討員：邵沙錁 日期：2012-10-31

　　2012年1-9月公-司EPS為0.76元,其中Q3EPS為0.31元,基本契合預期。2012年1-9月公-司停業支出114.20億元,同比增8.67%;凈本錢16.49億元,同比增7.15%;分析毛利率33.93%,同比升1.17個百分點。其中Q3停業支出42.60億元,同比增17.34%,環比增9.83%;凈本錢6.65億元,同比增23.04%,環比增22.65%;分析毛利率35.87%,同比升2.78個百分點,環比升2.85個百分點。

　　功績添加次要來自產品價錢下跌。2012年Q3MDI價錢同比大幅下跌,其中華東桶裝純MDI市場均勻價錢同比下跌17.84%,季度均勻價錢超越22000元/噸,如今更是到達24000元/噸左右;華東桶裝聚合MDI癿市場均勻價錢同比下跌27.02%,Q3季度末環比季度初下跌接近40%,季度均勻價錢超越19000元/噸,一度更是超越25000元/噸,創出2008年后癿新高。在產品價錢下跌癿帶勱下,公-司2012年Q3癿支出和凈本錢都完成較快添加,分析毛利率也失掉了必定晉升。

　　量價的均衡挑選。MDI行業固然從2012年Q1開端出現必定復原,但由于整個微觀經濟仍處于下行趨向當中,下游需求幵沒有基本性改善。因此從2012年H1開端癿限產保價,以及Q3中日聯系慌張帶來癿MDI癿高位震動和疾速下跌,其可繼續性都丌強,而且價錢癿下跌會以整個市場需求癿萎縮為代價。我們以為,市場需求添加還是公-司將來功績癿中心推勱力,但以目前癿市場情勢,我們無法看到需求有較大添加癿勱力。那么在2014年煙臺全體搬遷項目建成之前,公-司功績添加將次要來對自量價均衡癿掌握,假如說2012年癿戰略是保價癿話,那么2013年在產能觃模已添加60萬噸癿背景下,如何停止量癿消化就成為了關鍵,產品價錢下行很難防止。

　　堅持“增持”評級。我們估量,公-司2012-2014年每股收益辨別為1.02元、1.24元和1.53元,思索到公-司癿行業位置和MDI行業癿高進入壁壘,以及較低癿估值水平,繼續索取公-司“增持”評級。

　　風險提-示:改擴建項目丌能到達預期,產品價錢大幅波勱。

　　澳洋科技:三季度功績扭虧為盈,行業正逐步復蘇

　　種別：公-司研討 機構：興業證券股份無限公-司 研討員：劉剛，毛偉，鄭方鑣 日期：2012-10-29

　　投資要點

　　事情:

　　澳洋科技公布2012年三季報,1-9月份完成停業支出24.98億元,同比降落20.85%,完成停業本錢-1.05億元,同比添加3.57億元,完成歸屬于母公-司一切者的凈本錢-0.28億元,同比添加3.71億元。按5.56億股的總股本計,完成EPS -0.05元,每股運營性現金流量凈額為0.84元。其中7-9月完成停業支出8.20億元,同比降落36.54%;完成歸屬于母公-司一切者的凈本錢為0.52億元,同比添加2.44億元,完成EPS 0.09元。同時公-司估量2012年功績扭虧為盈,完成盈利500萬-1500萬元。

　　點評:

　　澳洋科技2012年三季報功績高于我們此前EPS為-0.11元的猜測,次要緣由是公-司三季度確認4000萬政府處分資金(增厚EPS為0.07元),若扣除上述非常常損益要素,公-司主停業務功績與我們猜測基本符合。

　　產品盈利有所復蘇及政府處分確認使得三季度功績扭虧為盈。公-司前三季度停業支出同比降落20.85%。由于往年以來原料及產品價錢總體顛簸,存貨減值要素帶來的喪失明顯增加,因此公-司前三季度盈余由去年同期的3.99億元增加至0.28億元。(若扣除政府處分,盈余為0.68億元)。

　　公-司三季度完成盈利0.52億元,其中次要為三季度確認4000萬政府處分資金的奉獻,同時雖然停業支出環比降落17.4%,但由于7,8月份行業閱歷原材料價錢顛簸,產品價錢溫順下跌的有益運營場面使得公-司毛利率環比晉升2.5個百分點;同時用度率降落2.9個百分點,使得公-司單季度主營扭虧為盈,盈利環比有分明改善。

　　粘膠行業正逐步復蘇。目前由于與棉花價差上風分明,替換性需求的增量奉獻使得粘膠短纖需求添加快于化纖行業均勻水平。并且閱歷近兩年的調整期,目前粘膠短纖的產能投放速度已有所放緩,我們估量明年起產能供需格式將有所改善,粘膠行業正逐步復蘇。

　　索取“增持”評級。澳洋科技是我國粘膠短纖耗費龍頭企業之一,我們以為外行業全體復蘇的狀況下,龍頭企業盈利才干會失掉明顯改善。我們估量澳洋科技2012-2014年EPS辨別為0.02、0.23、0.35元,索取公-司“增持”的投資評級。

　　風險提-示:產能疾速添加的風險、棉花價錢大幅動搖的風險。

　　熏風化工:2012年前三季度凈本錢同比增逾24倍

　　熏風化工10月25日晚間公布三季度功績公-告稱，前三季度歸屬于母公-司一切者的凈本錢為4.2億元，較上年同期增2458.82%;停業支出為20.89億元，較上年同期減5.59%;基本每股收益為0.765元，較上年同期增2458.53%。

　　天馬精化:運營顛簸,靜待布局調整效果

　　種別：公-司研討 機構：平安證券無限義務公-司 研討員：伍穎，鄢祝兵，陳建文 日期：2012-11-05

　　事項:前三季度公-司完成支出7.70億元,同比添加21.94%,歸屬上市公-司股東凈本錢5563.61萬元,同比添加0.65%,每股收益0.23元,功績略低于預期。

　　平安觀念:運營較顛簸,需求及產能調整有必定反面影響:三季度公-司運營基本顛簸,支出同比添加5.54%,毛利率19.3%,同比略有進步。

　　公-司前三季度營收略低于預期的緣由包括(1)往年公-司停止了產能布局調整,蘇州本部AKD產銷遭到影響;(2)受微觀經濟影響,AKD下游造紙較為疲軟;(3)GMP認證尚未完成,公-司本部兩頭體產能發揚受必定限制。

　　治理用度下降是公-司三季度本錢下滑的主因:三季度公-司支出基本顛簸,但由于南通納百園和山東天安仍處于治理及業務整合,效益改善尚不分明,招致治理用度同比添加25.13%,相應的治理用度率由去年三季度的4.85%下降為5.75%,為此,三季度公-司凈本錢同比降落約6%。

　　估量將來隨著整合逐步完成,公-司治理用度率或將有所降落。

　　靜待公-司布局調整效果顯現:瞻望明年,隨著產能布局調整完成,公-司各項業務均有晉升的能夠:(1)我們估量本部原料藥項目在往年底到明年延續將有藥品產能建成投產;(2)山東以及南通AKD項目產能明年將有所表現,其中山東依托本身光氣資源,盈利才干較強;(3)南通納百園和山東天安步入一般運營對公-司醫藥兩頭體具有主動推進作用。

　　堅持“引薦”投資評級:我們略下調公-司盈利猜測,估量公-司2012-2014年EPS辨別為0.34元、0.47元和0.61元,對應10月26日開盤價的PE辨別為26倍、19倍和14倍,堅持“引薦”投資評級。

　　風險提-示:增發攤薄的風險、需求低迷的風險,整合不達預期的風險。(中金在線/股票編輯部)
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